02. Juli 2024 | Marktberichte

AKB Zins- und Währungsbarometer

Einschätzungen der AKB zu Konjunktur, Zinsumfeld und Währungen
AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Konjunkturelle Entwicklung im 1. Halbjahr 2024 bisher positiver als erwartet
  • Rezessionen können grösstenteils vermieden werden
    • US-Wirtschaft deutlich stärker wachsend als erwartet
    • Eurozone mit ersten leichten Erholungstendenzen
    • Schweizer Wirtschaft zeigt sich immer noch sehr resilient
  • Normalisierung des Wachstums jedoch erst ab Mitte 2025 erwartet
Stockender Inflationsrückgang auf der "letzten Meile" 
  • Entwicklung der Kernteuerung läuft trotz trockenem Arbeitsmarkt in die richtige Richtung
    • Speziell in den USA bleiben die Inflationsraten zwar immer noch zu hoch, der Trend zu sinkenden Raten hat allerdings wieder zugenommen
    • Teuerungsraten in der Eurozone aufgrund des immer noch relativ schwachen Wachstums kontinuierlich rückläufig
    • Inflationsprognosen für die Schweiz trotz weiterem Zinsschritt der SNB nochmals leicht tiefer

  • Inflationsraten dürften in den USA und Europa (ohne die Schweiz) bis 2026 über den Zielraten der Zentralbanken (2%) liegen 


Prognosen Volkswirtschaft

BIP 2023* BIP 2024* BIP 2025* Inflation 2023** Inflation 2024**

Inflation 2025**

Schweiz 0.9 1.3 1.5 2.2 1.4 1.2
USA 2.1 2.2 1.5 4.3 3.0 2.5
Eurozone 0.5 0.6 1.1 5.5 2.5 2.7
Grossbritanien 0.6 0.7 1.2 7.5 2.7 2.2
Japan 1.5 0.3 1.0 3.0 2.1 1.6
China 5.0 4.4 4.2 0.5 0.7 1.4
Welt 2.8 3.0 3.1

Aktueller Stand: Juli 2024

* Veränderung reales Bruttoinlandprodukt gegenüber Vorjahr (in%)
** Veränderung Konsumentenpreisindex gegenüber Vorjahr (in%)


Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Erste Leitzinssenkungen durch die SNB und die EZB
  • SNB: Leitzinssenkung um 25 BP per 21.6.24 auf 1,25%  → Keine weiteren Zinssenkungen 2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 1,25%
  • FED: Leitzins bei 5,25%-5,50% → Erste Zinssenkung Ende Q3/2024 erwartet, Zielgrösse Ende 2024 bei 4,75%-5,00%
  • EZB: Leitzinssenkung um 25 BP per 6.6.24 auf 4,25% → Eine weitere Zinssenkung Ende Q3/2024 erwartet, Zielgrösse Ende Jahr bei 4,00%   
  • Tiefere Inflationsraten und -aussichten in der Schweiz ermöglichten proaktives Handeln der SNB
  • Nächster Zinsschritt in Abhängigkeit der Massnahmen durch die FED und die EZB und den Auswirkungen auf den Wechselkurs 
Langfristige CHF-Zinsen: Zinsstruktur bleibt noch einige Zeit sehr flach
  • Laufende «Normalisierung» der Zinsstruktur aufgrund des Rückganges der Kurzfristzinsen im Verlauf 2024
  • Langfristzinsen dürften mit der Normalisierung des Wachstmstempo in den kommenden 12 Monaten wieder leicht steigen

Währungen

EUR/CHF
  • Der Abwertungsdruck auf dem Euro aufgrund des von der EZB vorgenommenen Zinsschrittes könnte noch andauern; zusätzlich belastend wirkt die zunehmende Euroskepsis aufgrund der jüngsten Europawahlen sowie der vorherrschenden Verschuldungssituation massgebender Mitgliedsstaaten
  • Positiv könnte sich zukünftig eine Bestätigung der positiven Konjunkturdynamik auswirken
  • Unklar ist der weitere Frankenfokus (Inflation vs Wirtschaft) der SNB, welcher zusätzlichen Auf- oder Abwertungsdruck erzeugen könnte
USD/CHF
  • Der US-Dollar profitiert weiterhin von einer erhöhten Zinsdifferenz zum Schweizer Franken
  • Sollte der Disinflationspfad wieder nachhaltig aufgenommen werden und die Wirtschaft weiter an Wachstumsdynamik verlieren, könnte im Herbst die Zinswende in den USA erfolgen und sich der US-Dollar als Folge davon zukünftig abschwächen
  • Auch die erhöhten Inflationsdifferenziale und die damit verbundene Überbewertung sprechen gegen eine weitere Stärkung des US-Dollars

Grafik mit Entwicklung des Währungsbarometer
 

Währungsprognosen

Währungs­paar Aktuell* Kurzfristige Tendenz Mittel- bis langfristige Tendenz Kaufkraft­parität (fairer Wert)** Unter­stützung Wider­stand
EUR/CHF 0.9727 seitwärts leicht sinkend     1.00 (Trend: weiter abnehmend)     0.9625/­0.9600  0.9810/­0.9850
USD/CHF 0.9008 leicht sinkend     sinkend 0.80 (Trend: weiter abnehmend)     0.8900/­0.8880  0.9100/­0.9130

* Kurs vom 2.7.2024 / 18 Uhr
** Ermittlung des fairen Wertes aufgrund der Kaufkraftparität berechnet anhand der Konsumentenpreisentwicklung über die letzten 15 Jahre (Stand per 13.06.2024)

Kommende Zentralbanksitzungen

Datum Währung Daten
18. Juli 2024 EUR EZB-Sitzung (EUR-Zinsen)
31. Juli 2024 USD FED-Sitzung (USD-Zinsen)
26. September 2024 CHF SNB-Sitzung (CHF-Zinsen)



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