AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Globale konjunkturelle Entwicklungen aufgrund der US-Zölle rückläufig erwartet

• US-Wachstumserwartungen spürbar sinkend, Europa nur leicht schwächer
  • Spürbarer Wachstumsrückgang aufgrund der Importzollerhöhungen in den USA erwartet
  • Wirtschaft in der Eurozone ebenfalls leicht rückläufig erwartet
  • Schweizer Wirtschaftsdynamik aufgrund rückläufigen US-Exporten und abnehmender Investitionstätigkeit weiter abnehmend
• Die konkreten Auswirkungen der Trump-Politik aufgrund der herrschenden Unsicherheit sind schwer bezifferbar, es muss aber von einem globalen Wachstumsrückgang ausgegangen werden

Globaler Wachstumsrückgang wird für weiter sinkende Inflationsraten sorgen ... ausser in den USA  

• Die erschwerten und verteuerten globalen Handelsbeziehungen sorgen für weniger Wachstumsdynamik 
  • US-Wirtschaft muss wegen hoher Importzöllen und inländischen Kapazitätsengpässen mit deutlich steigenden Teuerungsraten rechnen
  • In der Eurozone dürften die steigenden Ausgaben für Infastruktur, Umweltschutz und Verteidigung für eine (Teil)Kompensation des erwarteten Inflationsrückgang sorgen     

  • Die Schweiz bewegt sich aktuell eher in Richtung einer Deflation (im April gegenüber dem Vorjahresmonat 0%-Teuerung)

AKB-Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Aktueller Leitzins seit 20.03.25 auf 0,25%
  • Futures-Märkte implizieren im laufenden Jahr noch eine weitere Zinssenkung auf 0,00%
  • Die AKB erwartet 2025 ebenfalls noch eine weitere Zinssenkung im Juni auf 0,00%  
• FED: Leitzinssenkung seit 18.12.24 auf 4,25-4,50%
  • Befürchtungen einer US-Rezession in den Markterwartungen
  • 2025: Futures-Märkte implizieren trotz Inflationsgefahr noch zwei weitere Zinssenkungen auf 3,75%-4,00%
• EZB: Leitzinssenkung seit 17.04.25 auf 2,25%
  • 2025: Futures-Märkte implizieren noch zwei weitere Zinssenkungen auf 1,75%

«Flucht in Sicherheit» sorgt für weiter sinkende Zinsen

• Langfristzinsen dürften für längere Zeit auf den tieferen Niveaus verbleiben
• Tendenziell aber weiterhin relativ flache Zinsstruktur

Währungen

EUR/CHF

• Der Euro präsentiert sich zumindest vorübergehend als Alternative zum schwächelnden US-Dollar und profitiert von einer gewissen Reallokation durch die Investoren
• Das in Aussicht gestellte Impulsprogramm und die damit verbundenen Ausgaben für Rüstung und Infrastruktur sorgen für eine leichte Aufhellung der Konjunkturperspektiven im Euroraum, was stärkend auf den Euro wirkt; stützend könnten zudem die Friedensbemühungen im Ukraine-Konflikt sein
• Allerdings begrenzen strukturelle Herausforderungen, Zweifel an der Schuldendisziplin und die Aussicht auf weitere Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank (EZB) das Aufwertungspotenzial der europäischen Einheitswährung
• Im Vergleich zum Schweizer Franken ist das aktuelle Kursniveau des Euros nahe am fairen Wert

USD/CHF

• Die gestiegene USA-Skepsis und damit verbundene Mittelabflüsse von Investoren sorgen für einen anhaltenden Abwertungsdruck auf dem US-Dollar
• Die sinkende Wachstumsdynamik der Wirtschaft sowie die Optik geldpolitischer Lockerungen sorgen für eine sinkende Attraktivität des Greenbacks
• Die Überbewertung des US-Dollars sowie die strukturellen Herausforderungen der US-Staatsfinanzen, insbesondere das hohe Haushalts- und Handelsbilanzdefizit («Zwillingsdefizit»), sprechen gegen eine zukünftige Aufwertung
• Zudem erachtet die neue US-Regierung eine schwache Heimwährung als politischen und wirtschaftlichen Vorteil
• Den Status des US-Dollars als Reservewährung erachten wir jedoch weder aus der kurz- noch der langfristigen Optik als gefährdet

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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