AKB Zins- und Währungsbarometer

Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt

Globale konjunkturelle Entwicklungen aufgrund der US-Zölle rückläufig erwartet

• US-Wachstumserwartungen spürbar sinkend, Europa nur minim leicht schwächer.
  • Wachstumsrückgang aufgrund der Importzollerhöhungen in den USA erwartet.
  • Wirtschaft in der Eurozone ebenfalls leicht rückläufig erwartet, allerdings weniger ausgeprägt als in den USA.
  • Auch die Schweizer Wirtschaftsdynamik leidet, bleibt allerdings über dem Niveau der Eurozone und den USA.
• Die konkreten Auswirkungen der Trump-Politik aufgrund der herrschenden Unsicherheit sind nach wie vor schwer bezifferbar, es muss aber von einem mehr oder weniger starken globalen Wachstumsrückgang ausgegangen werden.

Globaler Wachstumsrückgang wird für weiter sinkende Inflationsraten sorgen – ausser in den USA

• Die erschwerten und verteuerten globalen Handelsbeziehungen sorgen für eine rückläufige Wachstumsdynamik. 
  • US-Wirtschaft muss allerdings aufgrund hoher Importzölle und inländischer Kapazitätsengpässe mit steigenden Teuerungsraten rechnen.
  • In der Eurozone dürften steigende Ausgaben für Infrastruktur, Umweltschutz und Verteidigung den erwarteten Inflationsrückgang zumindest teilweise kompensieren.

  • Die Schweiz bewegt sich aktuell eher in Richtung einer Deflation (im April gegenüber dem Vorjahresmonat 0 %-Teuerung).

AKB-Prognosen Volkswirtschaft

Zinsen

Kurzfristige CHF-Zinsen:  Weitere Leitzinssenkungen durch die wichtigsten Zentralbanken erwartet

• SNB: Aktueller Leitzins seit 20.03.25 auf 0,25 %
  • Futures-Märkte implizieren im laufenden Jahr noch eine weitere Zinssenkung auf -0,25 %.
  • Die AKB erwartet 2025 ebenfalls eine weitere Zinssenkung im Juni auf -0,25 %.
• FED: Leitzinssenkung seit 18.12.24 auf 4,25–4,50 %
  • Befürchtungen einer US-Rezession in den Markterwartungen.
  • 2025: Futures-Märkte implizieren trotz Inflationsgefahr noch ein bis zwei weitere Zinssenkungen auf 3,75–4,00 %.
• EZB: Leitzinssenkung seit 17.04.25 auf 2,25 %
  • 2025: Futures-Märkte implizieren noch zwei weitere Zinssenkungen auf 1,75 %.

Langfristige CHF-Zinsen: «Flucht in Sicherheit» sorgt für ein tiefes inländisches Zinsniveau

• Langfristzinsen dürften für längere Zeit auf den tieferen Niveaus verbleiben.
• Zinsstruktur dürfte sich mit der erwarteten Leitzinssenkung weiter normalisieren.

Währungen

EUR/CHF

• Der Euro präsentiert sich zumindest vorübergehend als Alternative zum schwächelnden US-Dollar und profitiert von einer gewissen Reallokation durch die Investorinnen und Investoren.
• Das in Aussicht gestellte Impulsprogramm und die damit verbundenen Ausgaben für Rüstung und Infrastruktur sorgen für eine leichte Aufhellung der Konjunkturperspektiven im Euroraum, was stärkend auf den Euro wirkt; stützend könnten zudem die Friedensbemühungen im Ukraine-Konflikt sein.
• Allerdings begrenzen strukturelle Herausforderungen, Zweifel an der Schuldendisziplin und die Aussicht auf weitere Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank (EZB) das Aufwertungspotenzial der europäischen Einheitswährung.
• Im Vergleich zum Schweizer Franken ist das aktuelle Kursniveau des Euros nahe am fairen Wert.

USD/CHF

• Die gestiegene USA-Skepsis und damit verbundene Mittelabflüsse von Investorinnen und Investoren sorgen für einen anhaltenden Abwertungsdruck auf dem US-Dollar.
• Die sinkende Wachstumsdynamik der Wirtschaft sowie die Optik geldpolitischer Lockerungen sorgen für eine sinkende Attraktivität des Greenbacks.
• Die Überbewertung des US-Dollars sowie die strukturellen Herausforderungen der US-Staatsfinanzen, insbesondere das hohe Haushalts- und Handelsbilanzdefizit («Zwillingsdefizit»), sprechen gegen eine zukünftige Aufwertung.
• Zudem erachtet die neue US-Regierung eine schwache Heimwährung als politischen und wirtschaftlichen Vorteil.
• Den Status des US-Dollars als Reservewährung erachten wir jedoch weder aus der kurz- noch der langfristigen Optik als gefährdet.

Währungsprognosen

Kommende Zentralbanksitzungen

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